牛8速配货币调控张弛有度流动性平稳过节料无虞

　　● 本报记者彭扬

　　4月28日，中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展435亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求；操作利率为1.40%，与前期持平。Wind数据显示，当日有50亿元7天期逆回购到期，因此实现净投放385亿元。专家表示，后续央行将灵活高效运用逆回购、中期借贷便利（MLF）、国债买卖等多种货币政策工具，保持流动性充裕。

　　具备多个有利条件

　　本周（4月27日至30日）前两个工作日，央行公开市场操作已连续两日净投放。4月27日和28日分别净投放180亿元和385亿元。

　　“央行连续两日净投放背后是本月MLF缩量续做2000亿元，加之临近月底，央行在公开市场恢复净投放，有助于稳定资金面，避免市场利率过快上升。”东方金诚首席宏观分析师王青说。

　　从市场利率看，截至4月28日收盘，银行间市场1天期债券质押式回购利率（DR001）报1.2397%，7天期债券质押式回购利率（DR007）报1.3630%。

　　“往年4月，受跨月资金面季节性收敛影响，资金利率波动往往出现在月末。从今年看，资金面跨月压力或整体可控，不存在内生性收紧基础。”天风证券（维权）固收首席分析师谭逸鸣举例称，本周政府债的发行规模较低，对资金面的扰动相对有限，为资金面平稳跨月提供了有利条件。

　　财通证券首席经济学家、研究所所长孙彬彬表示，本周恰逢跨月、跨节双重节点，央行将持续呵护资金面，流动性整体有望延续宽松态势。王青预计，接下来央行会根据金融机构资金需求，在公开市场实施规模不等的净投放，引导资金面平稳度过月末时间窗口。

　　增强前瞻性灵活性针对性

　　往后看，在适度宽松的货币政策支持下，流动性将继续保持充裕，为实体经济提供良好的货币金融环境。

　　王青表示，5月是财政收支小月，但在特别国债开闸发行后，5月政府债券净融资规模或将明显增加，加之5月信贷投放量也将有一定幅度增长，银行体系流动性面临收紧压力。“预计在主要市场利率回升至政策利率附近后，买断式逆回购和MLF操作有望恢复净投放。”王青说。

　　在中信证券首席经济学家明明看来，后续央行将继续通过各类货币政策工具搭配组合，持续向市场注入流动性，确保资金面处于稳定充裕状态，为经济稳定增长营造良好的货币金融环境。

　　值得一提的是，4月28日召开的中共中央政治局会议明确提出，增强货币政策前瞻性灵活性针对性，保持流动性充裕。

　　“强调前瞻性灵活性针对性，意味着在适度宽松的总基调下，央行将进一步强化跨周期与逆周期调节相结合。”招联首席经济学家董希淼表示，在保持流动性充裕方面，央行将更注重运用买断式逆回购等多元化和精准化工具。

　　央行行长潘功胜日前明确表示，下一步，将发挥增量政策和存量政策集成效应，加强货币政策调控，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机，平衡好短期与长期、支持实体经济增长与保持金融体系自身健康性、内部均衡与外部均衡之间的关系，综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕。