6月26日，港交所主板迎来今年消费电子与AI算力赛道最受瞩目的IPO——全球精密功能件龙头企业广东领益智造股份有限公司正式挂牌交易。作为国内少数实现“A+H”双资本平台布局的智能制造企业，领益智造本次发行价定为10.18港元，合计发行8.12亿股股份，募资总额达82.66亿港元，扣除承销及相关上市费用后，募资净额约81.52亿港元。
不过，不同于此前市场普遍预期的高开行情，该股上市首日开盘后短暂冲高随即下行，盘中最低触及9.44港元，截至当日收盘报9.71港元，较发行价下跌4.62%，正式宣告破发，总市值定格在788.45亿港元。
公开发售获近百倍超额认购
本次领益智造的港股IPO进程自启动以来便受到全球资本的高度关注。根据公司此前披露的全球发售结果公告，香港公开发售部分有效申请数目达到162822份，最终认购水平高达96.16倍，大幅超出市场预期，由于未触发回拨机制，香港公开发售部分最终发行股份仍维持8118.13万股，仅占全球发售总份额的10%；国际配售部分同样获得10.27倍的超额认购，152名专业机构投资者参与认购，最终发行7.31亿股，占全球发售总份额的90%。
最受市场瞩目的当属本次IPO的基石投资者阵容，19家海内外知名机构合计认购金额达4亿美元（约合31.89亿港元），认购股份占全球发售总量的38.59%，锁仓期严格执行6个月的港股IPO常规标准，为股份流通提供了充足的托底支撑。这份基石名单覆盖了多元的资本类型：内地长线公募阵营中，广发基金合计认购4200万美元，惠理基金旗下两家主体合计认购3000万美元；海外成熟投资机构方面，KKR旗下主体、Qube Master Fund Ltd、Ti-Capital Funds分别认购3000万美元，摩根士丹利旗下MSIP主体认购2990万美元；产业资本维度更是集结了赛道上下游核心玩家，舜宇光学科技全资控股的舜宇资本、胜宏科技全资拥有的宏兴国际各认购2000万美元，荣耀以1500万美元的认购额位列基石名单，此外泰康人寿、光大理财、香港景林资产等本土保险与资管机构也均在基石投资者序列中。
值得注意的是，深交所同步在6月26日晨间发布公告，根据深港通业务实施办法，领益智造自挂牌当日起正式调入港股通标的名单，内地机构与个人投资者可通过南向资金直接交易该股，这一安排让领益智造成为今年港股少数“首日即纳入港股通”的大型IPO，直接打通了内地增量流动性的通道。
上市仪式现场，领益智造实控人曾芳勤在敲钟后接受媒体采访时表示，港股平台的搭建是企业发展的全新起点，募集资金将全部投向人形机器人、AI眼镜与XR设备、折叠屏、AI服务器液冷四大核心赛道，助力公司从传统消费电子零部件供应商全面转型为全球领先的AI硬件智能制造平台。
从“果链隐形龙头”到AI硬件平台
作为一家有着近五十年产业积淀的制造企业，领益智造的发展历程是中国高端精密制造业升级的典型缩影。其前身江门市粉末冶金厂1975年成立时，主营农机配件与基础汽车零部件生产；2006年曾芳勤创立领益智造正式切入消费电子赛道，凭借领先的模切工艺快速打入诺基亚、富士康的全球供应链，2009年成功进入苹果供应链，成为最早一批进入“果链”体系的中国企业，此后逐步成长为全球消费电子高精密功能件的核心供应商，与蓝思科技、立讯精密的实控人一同被业界称为“果链三女王”。2018年，领益智造通过反向收购江粉磁材登陆A股市场，连续八年入选《财富》中国500强榜单。
截至2025年末，领益智造在全球布局超60个生产基地，员工总数超10万人，搭建起覆盖核心材料、精密功能件、模组到精品整机组装的全链条产品矩阵。弗若斯特沙利文的行业统计数据显示，按2025年营收计算，领益智造在全球AI终端设备高精密功能件市场中排名第一，市场份额达7.0%；在全球AI终端设备高精密智能制造平台市场排名第三，占有率为1.6%，是全球少数具备跨场景精密制造复用能力的平台型企业。
招股书披露的财务数据显示，领益智造近年营收保持稳健增长：2023年、2024年、2025年总营收分别为341.54亿元、442.6亿元、514.29亿元，其中2025年AI硬件相关业务收入达447.93亿元，汽车及低空经济业务收入同比大幅增长39.56%至29.54亿元。2025年全年公司研发投入达23.82亿元，同比增长19.65%，累计获得授权专利2004项，在微型精密装配、纳米散热、超薄钛合金加工等领域形成了难以复制的技术壁垒。在2025年世界人形机器人运动会上，领益智造凭借自研的关节模组与灵巧手组装工艺斩获两金一铜，目前已拿到行业头部客户百余台人形机器人整机的组装订单；在算力基建领域，其开发的服务器纳米散热技术与大功率电源母线排，已实现向AMD等全球算力龙头的批量供货。
首日破发背后：短期盈利承压与长期增长的市场博弈
与上市前的火热认购氛围形成鲜明反差的是，领益智造挂牌首日的股价表现不及预期，最终收跌超4%破发。从基本面来看，公司当前确实面临短期的盈利压力：2026年第一季度公司实现营收126.4亿元，同比增长10%，创下上市以来一季度营收新高，但归母净利润仅录得3.92亿元，较上年同期的5.65亿元大幅下滑30.7%，呈现出明显的“增收不增利”特征。
针对这一业绩情况，领益智造此前回应媒体采访时明确解释了利润下滑的三大核心原因：一是当期汇兑损失大幅增加，财务费用同比激增532.45%至3.65亿元；二是铜、铝等大宗原材料价格阶段性上涨，直接挤压了零部件制造环节的利润空间；三是AI新业务的研发投入大幅提升，2026年一季度研发费用达6.89亿元，同比增长33.09%，大量资源投向了尚处于市场拓展期的人形机器人、服务器液冷等新兴赛道，短期尚未形成规模化收益。
除了盈利端的阶段性压力，公司的债务与应收款情况也引发了部分投资者的关注。招股书数据显示，近两年公司流动负债从134.47亿元快速增长至264.85亿元，2026年一季度末公司资产负债率为55.74%，总债务中短期借款及一年内到期负债占比超七成；与此同时，公司期末贸易及其他应收款高达137亿元，叠加27亿元的商誉余额，回款周期与减值风险成为市场考量的重要因素。此前领益智造先后斥资24.04亿元全现金收购汽车传动系统厂商浙江向隆、以8.75亿元并购服务器热管理厂商立敏达，逆周期的大额并购叠加新业务的资本开支，让部分资金对公司短期现金流情况保持谨慎态度。
采写：南都·湾财社记者 孔学劭
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